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La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) d\u00e9voilera jeudi le r\u00e9sultat d’une nouvelle vague de pr\u00eats extr\u00eamement avantageux pour les banques de la zone euro, dans l’espoir, sans doute un peu vain, que celles-ci financent plus g\u00e9n\u00e9reusement l’\u00e9conomie.<\/p>\n
L’institution mon\u00e9taire de Francfort a ouvert mardi la p\u00e9riode de souscription pour une premi\u00e8re allocation de pr\u00eats cibl\u00e9s \u00e0 long terme, baptis\u00e9s TLTRO (Targeted Long-Term Refinancing Operations), dont le r\u00e9sultat sera publi\u00e9 jeudi \u00e0 09H15 GMT et qui sera suivie d’un deuxi\u00e8me tour le 11 d\u00e9cembre.<\/p>\n
Au total, les banques auront la possibilit\u00e9 d’emprunter jusqu’\u00e0 7% de leurs encours de cr\u00e9dits aux entreprises et aux m\u00e9nages – environ 400 milliards d’euros – d\u00e8s cette ann\u00e9e au moyen de ces deux op\u00e9rations.<\/p>\n
Dans la foul\u00e9e, six autres TLTRO seront organis\u00e9s \u00e0 raison d’un par trimestre entre mars 2015 et juin 2016, au cours desquels les banques pourront emprunter jusqu’\u00e0 trois fois le montant net des pr\u00eats suppl\u00e9mentaires qu’elles auront allou\u00e9s au secteur priv\u00e9.<\/p>\n
Par ricochet, ces pr\u00eats doivent permettre de faire repartir la machine \u00e9conomique au point mort en zone euro.<\/p>\n
Mais le programme \u00ab\u00a0est peu susceptible de relancer les cr\u00e9dits bancaires dans le sud de l’Europe\u00a0\u00bb, pr\u00e9viennent les experts de l’agence de notation Fitch, tant \u00ab\u00a0l’app\u00e9tit des banques pour pr\u00eater et la demande de cr\u00e9dit restent atones\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Pr\u00eats bon march\u00e9<\/strong><\/p>\n Les TLTRO, dont l’\u00e9ch\u00e9ance est fix\u00e9e \u00e0 septembre 2018, s’annoncent pourtant tr\u00e8s bon march\u00e9 puisque leur co\u00fbt sera calcul\u00e9 en fonction du principal taux directeur de la BCE, actuellement \u00e0 un plus bas historique de 0,05%.<\/p>\n Selon les calculs de la BCE, la demande des banques pour l’ensemble des huit op\u00e9rations devrait osciller entre 450 et 850 milliards d’euros, avait indiqu\u00e9 d\u00e9but ao\u00fbt son pr\u00e9sident Mario Draghi.<\/p>\n La banque centrale n’en est pas \u00e0 son coup d’essai: deux pr\u00eats g\u00e9ants de long terme (LTRO) avaient d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 accord\u00e9s fin 2011 et d\u00e9but 2012. Mais ils avaient d\u00e9\u00e7u: certes ils ont permis d’aider les banques, dans un march\u00e9 soup\u00e7onneux o\u00f9 elles \u00e9taient r\u00e9ticentes \u00e0 se pr\u00eater entre elles, mais les entreprises n’ont pas ou tr\u00e8s peu vu la couleur de cet argent.<\/p>\n Cette fois-ci, les TLTRO seront assujettis \u00e0 la condition expresse que les banquiers pr\u00eatent \u00e0 l’\u00e9conomie r\u00e9elle. Les banques qui ne pourront pas prouver qu’elles ont d\u00e9li\u00e9 les cordons de leur bourse devront rembourser plus t\u00f4t, \u00e0 savoir d\u00e8s l’automne 2016.<\/p>\n Aucune autre p\u00e9nalit\u00e9 n’est toutefois pr\u00e9vue, pas plus qu’une interdiction pour les banques d’utiliser ces fonds \u00e0 d’autres fins que pour le financement de l’\u00e9conomie r\u00e9elle.<\/p>\n Incertitudes sur la demande<\/strong><\/p>\n Pas s\u00fbr pour autant que celles-ci r\u00e9pondent pr\u00e9sentes, estiment les analystes.<\/p>\n \u00ab\u00a0Nous nous attendons \u00e0 ce que la demande (pour le premier TLTRO, ndlr) soit plut\u00f4t d\u00e9cevante, aux alentours de 100 milliards d’euros\u00a0\u00bb, pronostiquent ceux de la banque allemande Commerzbank.<\/p>\n \u00ab\u00a0En raison de la d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques, les banques risquent de r\u00e9duire leurs pr\u00e9visions concernant la demande du secteur priv\u00e9\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0vont \u00e9galement avoir moins besoin de liquidit\u00e9 des banques centrales\u00a0\u00bb, selon eux.<\/p>\n En outre, certains instituts de cr\u00e9dit pourraient \u00eatre tent\u00e9s d’utiliser ces op\u00e9ration pour rembourser les pr\u00eats contract\u00e9s lors des pr\u00e9c\u00e9dents LTRO, dont le taux \u00e9tait plus \u00e9lev\u00e9 et qui arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 compter de d\u00e9but 2015. Par cons\u00e9quent, \u00ab\u00a0l’impact des TLTRO sur le volume de liquidit\u00e9 total sera limit\u00e9 dans un premier temps\u00a0\u00bb, juge-t-on chez Natixis.<\/p>\n Les experts de la banque italienne UniCredit estiment eux que \u00ab\u00a0les TLTRO vont aider \u00e0 la marge, mais ils ont peu de chance de changer compl\u00e8tement la donne\u00a0\u00bb, dans une zone euro o\u00f9 l’\u00e9conomie n’arrive pas \u00e0 redresser la t\u00eate.<\/p>\n Pour UniCredit, \u00ab\u00a0une faible souscription (aux pr\u00eats TLTRO) devrait rapidement alimenter les sp\u00e9culations sur le fait que la BCE va devoir racheter en dernier ressort des obligations souveraines\u00a0\u00bb, l’une des derni\u00e8res armes \u00e0 sa disposition. (AFP)<\/p>\n